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第三届嘉宾-赵锡军

中国人民大学教授、博士生导师、中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所(FSI)副所长。曾任职于中国投资发展促进会、中国证监会、JP Morgan 银行、Asian Development Bank、Price Water House会计公司,并担任多家金融机构和上市公司的兼职专家、顾问,参与国内、外多个融资项目、培训项目的工作。
《金融科技如何促进实体经济》

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演讲嘉宾:赵锡军

《金融科技如何促进实体经济》

赵锡军中国人民大学教授、博士生导师、财政金融学院副院长,金融与证券研究所副所长。




就金融资产问题,吴晓球校长在第三届中国(深圳)bet36比分返还本金_亚洲bet36体育在线_bet36在线备用论坛上提到,从广义的金融资产的规模而言,现在可能有360万亿的金融资产,其中股票证券类有120万亿,其他的有240万亿;巴曙松先生则表示,如果把房地产折算成资产的话,大概有300万亿。那么金融资产与每年的经济价值的创造,这两者之间的关系是不是匹配?是否恰当?是否合适?确实值得深究。今天的话题就从两者之间的关系开始。


金融活动与经济活动的关系


所谓的经济活动,我们的理解是价值创造的活动和创造出来的价值使用,价值创造在经济活动中反映的是供给问题,无论你生产什么样的服务、产品,最后都表现为你创造了多少价值。创造出来以后,也要使用,使用是需求的问题,无论谁去用这一价值把它花掉,那就是使用。如果说经济活动要顺畅的完成,生产出来的价值跟要使用的价值要一致,或者如果说不能一致,你要把它弄成一致,这就是经济活动的总体。按照经济学简单说法,价值的创造和使用要一致的话,就有一个条件,就是在价值创造过程中,它的资金部分,就要有一个平衡,这个平衡有一个公式,就是储蓄要转化为投资,这是经济活动能够顺利运行的平衡条件。这个条件的实现是靠市场自发的行为实现的,但是在实行过程中,形成了一套自己独立运行的规则体系,一套市场机制和制度,这个体系我们叫金融体系,这个活动我们叫金融活动。所以,从金融的角度来讲,它的作用是完成储蓄向投资转化的过程,或者说帮助社会,帮助实体经济来完成转化。

为什么要有金融活动?或者为什么有资本的形成过程?这个活动不一定能够很平稳完成,其中重要的原因是金融活动的市场化要求。它不会完全自动转化为投资,如果他不能完成转化,决策的结果不太一样,经济可能就会出现不均衡,有一部分生产出来的东西就卖不出去了,形成库存积压了。

需要考虑的是,通常储蓄不会完全自动转化为投资。投资的需求与形成的资金供应不平衡,有时可能会转化不足,有时会过度,就会出现波动,出现效率的下降。转化是金融活动的重要方面,也是金融发挥其功能的重要方面。

金融活动的特殊性,促使转化过程中的不确定性。储蓄向投资转化的过程会有不确定性,主要表现在跨期问题和违约的问题上。跨期是金融特有的问题,从吸收存款人或者资金持有人过来,到使用出去,到最后收回,在这些行为出现跨期时间点不一致的情况下,会有种种问题的产生,其中违约的问题最为常见,这些问题我们统称是不确定性或者叫风险。


在金融服务于实体经济的过程中,要解决储蓄向投资转化,实现资源配置问题,回避不了的就是不确定性,在转化过程中同时产生、存在、发生作用。如果在转化的过程,能将不确定性控制好,管理好,使它控制在一定范围之内,不影响整个体系的运行,这个转化相对比较顺利;如果这个不确定性变得越来越大,又不能控制住,整个转化变得越来越困难,这就会带来系统性风险。


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针对国家的金融体系和金融活动载体,如果把其金融体系和经济活动综合起来看,可以这样描述。如上图左边的这部分是有富余资金的储蓄者(消费者),有收入,定期有消费,有剩余资金提供给企业;右边的是做投资的部门,包含企业,它是资金的需求方;中间是完全储蓄向投资转化的活动。笼统来讲,一个叫金融媒介,一个叫金融市场,媒介做的是间接完成转化,资源配置。市场是直接完成转化,完成资源配置。这是完成转化,但是在转化过程中它可能会有很多的波动性和不确定性,所以无论是对间接的方式还是直接方式进行转化,都有相应的管理和风险控制。最下面部分就是金融的政策和金融的监管。在我们国家,监管机构是一行三会,就目前的运行来讲,这种运行的模式还是符合经济活动的基本要求,能够满足在实体经济价值创造和价值使用过程中所需要的金融服务。但是随着经济的发展,改革的不断推进,市场化程度的增加,转化的活动就面临着越来越大的挑战。其中,需要越来越多的金融资产才能够支持储蓄向投资的转化,支持实体经济的发展。


相较十年前,金融资产规模与转化要完成的经济活动不平衡;2010年开始算,我们的贷款、新增贷款、社会融资、货币的规模的增长远远高于经济增长,也就是说,我们转化的效率在下降,金融活动对实体经济服务的效率在下降,支持的效率在下降;另外,投融资困难成为当下企业面临的重要压力。供应的金融产品越来越多,但是实体经济部门想获得金融产品,获得资金的难度反而在增加。这就意味着,我们转化方式结构有问题。

新时代金融功能重新定位


强调金融服务实体经济

7月份金融工作会议上,提出了金融是现代经济的核心,而且是一个国家重要的核心竞争力。这就要求必须要有竞争的优势;会议同时强调金融的安全是国家安全的重要组成部分,在这方面不能出现差错,而且把金融制度作为经济社会制度中的一个重要组成部分。所以金融服务于实体经济是最基本的,而且要在服务过程中形成竞争力。这关乎国家安全、经济社会制度建设,这是现在新的功能定位。


这个功能定位是对前几年金融活动的纠偏:


回归本源,服从服务于经济社会发展;金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点;
?优化结构,完善金融市场、金融机构、金融产品体系;

强化监管,提高防范化解金融风险能力;

?市场导向,发挥市场在金融资源配置中的决定性作用;
紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务;
  1. 要贯彻新发展理念,树立质量优先、效率至上的理念;

  2. 要把发展直接融资放在重要位置;

  3. 要改善间接融资结构;

  4. 要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能;

  5. 要建设普惠金融体系;

  6. 要促进金融机构降低经营成本。


金融科技本质是金融


无论什么样的金融活动,用什么样的手段和方式来提供,它都不会改变金融的本质,以及其在完成资金配置方面的低成本高效益要求。金融科技同样摆脱不了这样的约束。所以作为科技金融或者金融创新方面的考虑,我想总结来讲,既然你不能改变金融活动的本质,你就老老实实的按照金融活动本来的规律和要求去开展它,去发展它,去管理它。



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