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第二届嘉宾-仲大军

仲大军先生,国内知名经济观察家、社会评论家、批评家、专栏作家,政府和企业顾问,近年来他着力创建经济观察这一职业,根据企业和政府的需求及时做出有指导性和前瞻性的分析判断,他是最早写出“告别短缺经济”的文章的经济学家。仲大军也是当前国内最有影响的社会问题撰稿人之一,每年有几万字独立思考的文章见诸国内外报刊杂志,其主要着作有《寻找新思路》、《国民待遇启示录—二元结构下的中国》等。
《中国金融与货币政策》

仲大军:我的发言题目看起来比较大,同前几位专家的研究金融的角度不同,我主要从宏观角度入手,我讲的是20年来中国经济所走的历程。道理不在话多,言简意赅,我们这一代都是经过改革开放的人,我们知道我们中国走的风风雨雨到底是怎么样的,我首先讲理论的问题。

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30年前我30多岁的时候,那个时候中国是计划经济时代,那个时候的视野往往是在一国之内思考问题,但是自从中国进入到整个国际市场以后,我们的经济理论都要进行修正,回顾这么多年以来,我们意识到货币是什么?货币是衡量各国财富的标准,我现在把几个基本的概念跟大家说一下,货币的币值由货币量和汇率决定,通过交换达到平衡,货币量受币值和汇率的影响,汇率由市场和干预决定。币值与汇率影响一个国家的流动性、金融业绩和经济活动。汇率和利率是键盘上两个重要的按纽。

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我要从国家层面、政府层面来论述这些问题。

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在20年前中国就开始了创汇战略,我要跟大家讲,当年我们国家不是像今天这样,在80年代的时候中国的外汇储备从来没有超过50亿美元,到了1993年的时候,我们国家的外汇储备已经升到了80亿美元,当时我们中国是进口远远大于出口的状态,所以说需求外汇成了我们国家最重要的问题,于是政府就提出了创汇战略,为了创汇我们不惜在1994年把人民币大幅度贬值,人民币大幅度贬值之后就导致了中国所有的出口贸易都变得便宜,这样随着出口的增加,外汇也增加。在这个过程中,从1994年人民币贬值至1:8.6187以后,一直到2004年,美国和人民币的汇率一直保持在1:8.0以上,整整十年间,请问大家人民币汇率用实际购买率计算,真实的汇率是多少呢?90年代那时候1块钱,真实汇率折合美元,美元最多换人民币二、三块钱,但是我们人民币贬值以后,导致我们大量国民财富廉价外流,我们的出口货在外国人眼里不值钱。再来看看外国投资从2001年之后进入中国的规模急剧增长,到了2003年的时候,我当时在国务院发展研究中心任职时就开了研讨会——北京大学观察员研讨会,就要求提升人民币汇率,当时朱镕基总理说等等,等到手里捏的多一点外汇储备的时候再做。

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我们中国要注意汇率的问题,但是在当时的中国,我当时召开的会议召集了中国最高的、最重要的知识专家学者(你们可以去北京大学经济观察网网站查看会议记录),那个时候很少有人重视我的观点。在最关键的时候我们把人民币整整历时10年不升值,导致我们过度对外开放,外汇储备猛增,也就是我们中国货币的洪水式时期。

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中国大量出口商品冲击了西方国家,使西方国家消费猛增。1983年到2014年近30年里的汇率,在1983年的时候是1美元兑换1.9757元人民币左右,90年代初最高点是1994年1美元兑换8.6187元人民币左右,人民币大幅度贬值,到了2014年这个点是1美元对人民币6.1190元左右, 整整几时年间中国大量的国民财富廉价外流,结果我们换了大量美元纸币,没地方放,又放在美国国库里面去了。

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这段时期,我们的汇率变化是多么不规则。我的结论是1994年至2004年人民币被低估长达10年,中国人民币大量外流。中国的货币量大增,中国货币洪水时代的到来,非常形象的话来讲,在2000年以前我们的货币量是多少,就是货币量M2,当时才几万亿的货币量,从2000年以后我们的货币量直线上升,我们国家的M2增长是因为当外汇进入中国之后,我们国家借1美元的外汇就以7块钱的人民币来对冲,导致我们国家现在整个货币量M2上升到150万亿,在十几年间几十万亿一气猛增,在货币量如此大增的时代,中国的经济是什么状态呢?蓬蓬勃勃,在座的金融工作者,你们的事业红红火火,应该有很深的体会。

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请问大家当货币量大增之后会出现什么结果?货币量与汇率有什么关系?请大家开动脑筋,思考一下。我们的GDP归功于人民币大增,这个年头是我们国家继续发展的年头,当我们国家经济达到一定程度的时候,当市场出现饱和的时候,当消费跟不上的时候,情况就发生变化了,特别是在我们的周边国家,在西方发达国家他们出现危机之后,情况就变了,可以说在90年代,在中国刚刚加入WTO这段时间,由于西方国家做出了巨大的贡献,他们拼命的消费,他们陷入了债务危机,他们不敢再这样消费了,导致我们中国的经济也连带牵扯。

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我讲过,在2003年我开会的时候,外汇储备大约是3200亿,从此之后大家看外汇储备的增长是多么神奇,一发不可收拾,这个就告诉了大家国际的资金是如何汹涌,当看见你的人民币太低谷了之后,为什么又不来了呢?我国储备从2007年开始发彪,到2014年达到高峰。2015年之后,因为当外国的投资资金因为看到人民币如此投放大量基础货币之后,又看了中国经济速度下滑了,他就要适当停止升值的步伐,人民币开始往下掉。

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我们国家在过去整个宏观经济管理技术方面我们的确不成熟,我们走过来总结经验才意识到我们国家要学习市场经济知识,技巧要学,现在我们终于懂了,今天我的发言就是历史性的总结或者是久违的反思。

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我认为大家不要惊慌,我走了20多年之后意识到了,我们应该按照市场规律办事,不要人为的去管掐压,我认为当汇率涨的时候就涨,当降的时候就降,而不是人为的去干预这种波动,要智慧。

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在2014年以前这个阶段,热钱的涌入,另外一个概念就是货币生产过剩,也许在座的人认为我们的产品产能过剩,谁能想到我们的货币也有货币过剩啊?我跟大家说,货币也过剩了,因为你印了大量的钱,在座的都是金融的,手里捏着钱,要升值保值。基础货币的高速增长与流动性的泛滥,带来了投资迅猛增长。前几年当4万亿出台的时候,银行就压贷。

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经济速度降下去之后,问题开始出现了,债务出现了,由于这一期的高速扩张导致债务出现。我想讲一下外国的因素,中国和外国的外部变化,实际上是联为一体的,中国的问题也是外国的问题,外国的问题也是中国的问题。上世纪90年代的美国,因为中国廉价商品输出,经济大量流入美国,导致美国货币政策也在放水,债务也在高涨,包括欧洲债务危机都是在中国因素影响下出现的,90年代美国股市出现高涨,90年代最高是3000多点,现在是1.8万点,美国的股市各方面也出现了问题。

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我国的经济速度降下去之后,热钱的撤离与资金的外流也出现了,我觉得这要顺其自然,我们的债务上升,由此引出了中国第二波不良资产处理的问题。与此同时,不良资产导致银行的收益率下滑,整个金融业利润在下滑,收益在降低,效益在下降,这都是与宏观经济有关的,我们国家货币量仍然处于过剩的状态,货币量是有的但是货币发挥不了效力。

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在这个时候各国都在进行货币政策的调整,前几天杭州开了G20峰会,中国的货币政策和美国的货币政策都要商量而行。我们中国金融体量庞大,抗风险的能力也提高了。但我们必须从封闭的思维走向整体的思维,货币资源全球配制,货币不是一个国家的货币,包括人民币现在也已经进入全球化的状态,未来的汇率是由购买力决定的。

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简单总结一下,我最想谈的感受是,我们必须从封闭的思维走向整体的思维,我们是全球化。货币资源全球配制,货币不是一个国家的货币,包括人民币现在也已经进入全球化的状态。

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我们的资本输出也影响了汇率。中国现在已经到了资本大量输出的时代了,我们的企业也要走出去,我们的投资也要走出去,我们走出去有时候需要用汇率,像今年500亿美元换出去了,这也对汇率有一定的影响,我们的汇率变动由我们国内企业到海外出击是有关系的,对汇率没有必要去炒作。为了让我们的实体经济发挥作用,发挥效力。我们仍然还是要续水,而不是放水,不是撤离逃跑。我们还有非常多的文章可以做,这个希望就寄托在在座的学者身上,你们都是从事微观的,下一步靠你们,我作为宏观观察者,我就给大家介绍到这里,谢谢大家。


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